社會︳【金融海嘯專輯】唔爆煲就得？

文：史汀格利茨 

雖然今次金融海嘯，令不少人「損手爛腳」，但很多人都以為今次是獨立事件，只要金融市場有足夠監管、唔爆煲，這場金融遊戲還是可以玩下去。就算不論這是否可能，我們還是要問一個問題：真的唔爆煲就冇問題？

在過去，我們相信將資本投放在非金融行業，會令整個社會持續發展，不斷創造工作職位以及新產品、新服務，令人類的生活水平不斷提高。然而，在現今社會，由於金融膨漲的出現，很多非金融企業已成了銀行、基金的附庸，亦需更多地將資金投放在金融市場，而忽略實質產業發展。

股東大晒，發展拜拜

所謂金融膨漲，指的是大量資金流進金融市場。坐擁大量資金的機構投資者，大量購入各公司的股票，擁有了不少公司的控制權。這些金融資本和工業資本的不同之處，在於它們無意於公司的長期發展，而只在乎在最短期內，以低買高賣的手法，賺取最高利潤。如以美國為例，資料顯示，現時股票的平均持有時間僅為一年。既然股票只會持有如此短的年期，股東自然無意作長期投資，因為對他們來說，那只是降低公司利潤（因而降低股價）的成本。相反，一些短視的政策，如削減人手、減低科研投資等，由於能降低成本，而且影響會於日後才展現，就被大加採用，好增加短期利潤以刺激股價。

同一時間，企業管理層的營運方式，亦因金融資本的領導權，而出現了改變。本來，企業的管理層有多少薪酬，或能否保住職位，是視乎公司的長期業績而定，因此多少會關注業務的長遠健康發展。然而，現時很多企業都會用公司認股證，作為除薪金外給予管理層的激勵；如此管理層的利益，就和股價的短期波動掛勾，對於公司長期發展反而缺乏興趣。

合併行為令企業債台高築

在上世紀後半段，歐洲、日本的戰後重建，和新興工業國的發展，令全球工業生產力大增；同一時間，新自由主義的上台，令各地民眾收入減少，消費力下降。於是，各種產品生產過剩，市場出現飽和，利潤亦不斷遞減。面對如此景況，（強行）合併以增加市場佔有率或減低競爭，是行之有效的方法之一。因此，市場大量出現了收購、兼併、合併等行為，捲入了數以千億元計的資金。

當投資者聽到公司合併的消息時，很多時都會預計股價會上升。可是，在收購活動背後，需要籌集大量資金，而最快捷的方法，是向金融機構借錢，再去購入股份。另外，很多企業為避免給惡意收購（亦為了抬高公司股價），亦需高築債台，以回購自身公司的股票。大量的債務，以及企業對借貸的需求，自然就令企業不得不對銀行資本唯命是從。無用多說，為求平衡，公司自不免在其他成本下手，如將人工、科研開發等項目縮減。
如上所述，減少僱員人數或減薪，是降低成本的手法之一。然而這就使大眾的購買力降低，對產品的需求量亦隨之削減。社會整體需求量的下降，會令這家或那家公司的實際業績受到損害，股價因而下滑，並增加公司被兼併的風險，於是成本下調的壓力又會增加，這就做成了一個惡性循環。當然，數間公司的裁員或減薪行動未必會造成很大影響，但若大批企業採取相同做法便是另一說法。

結論

總而言之，由於金融資本取得了眾多企業的控制權，社會整體的發展，越來越被它們短視狹隘的利益所主導，產生很多不良的影響。就算唔爆煲，問題其實同樣嚴重，只不過不那麼容易為人所察覺罷了。